ICI apoya la reforma propuesta por la SEC de EE. UU. para la emisión registrada, y afirma que contribuye a mejorar la formación de capital y el acceso al mercado

ICI apoya la reforma propuesta por la SEC para las ofertas registradas, al considerar que ayudará a impulsar la formación de capital y el acceso al mercado

Washington, D.C., 27 de mayo de 2026 — El Investment Company Institute (ICI) expresó su apoyo a la propuesta de la Securities and Exchange Commission (SEC) de modificar las normas sobre ofertas registradas, al considerar que la iniciativa podría mejorar la eficiencia de la financiación en los mercados públicos, ampliar la accesibilidad de las emisiones para algunos fondos y compañías de desarrollo empresarial (BDC), y reducir los costos de cumplimiento asociados al registro en múltiples estados.

En un comunicado, el ICI señaló que la propuesta de la SEC incluye varias reformas favorables a la formación de capital, especialmente en lo relativo a las estructuras de emisión de los fondos cerrados (Closed-End Fund, CEF) y los BDC. El ICI indicó que la eliminación del requisito de “maduración de un año” (One-Year Seasoning) para los CEF y BDC cotizados permitiría a los emisores iniciar ofertas al precio de mercado (at-the-market offerings) desde el primer día de cotización, y contribuiría a respaldar la negociación en el mercado secundario para inversores minoristas.

El ICI también afirmó que la reforma propuesta por la SEC sobre los requisitos de registro a nivel estatal ayudaría a reducir la carga de cumplimiento. Para los BDC no cotizados que se registran en los 50 estados de EE. UU. y en el Distrito de Columbia, el proceso actual puede ser largo y conllevar costos legales y de presentación. El ICI considera que los ajustes correspondientes aliviarán esta presión de costos y reducirán el incentivo para que algunos emisores adopten estructuras privadas dirigidas exclusivamente a inversores acreditados.

Por su parte, la SEC afirmó que la propuesta busca perfeccionar el marco de ofertas registradas mediante una mayor eficiencia, flexibilidad y ahorro de costos, sin dejar de mantener la protección de los inversores. Además de las normas de emisión, la SEC también propuso simplificar el marco de informes de las empresas cotizadas, con el fin de ajustar mejor los requisitos de divulgación al tamaño y la etapa de desarrollo de cada compañía.

Según el contenido propuesto publicado por la SEC, la reforma de las ofertas registradas abarca varias áreas, entre ellas:

• Ampliar la capacidad de más empresas públicas para utilizar ofertas en estantería (shelf offerings), con el fin de acelerar el acceso a los mercados de capitales públicos;
• Ampliar el alcance de determinados arreglos de comunicación entre registro y emisión;
• Permitir que más corredores-dealers proporcionen cobertura de informes de investigación sobre empresas públicas;
• Preemptar, en virtud de las leyes de valores estatales, los requisitos de registro y calificación para todas las ofertas registradas, a fin de reducir la complejidad de las emisiones en múltiples estados;
• Mantener la coordinación normativa para ciertos declarantes de Form N-2 y empresas operativas, y ampliar el margen para el uso generalizado de publicidad de determinados productos de seguros de anualidad no variable;
• Simplificar algunos procesos de registro, por ejemplo permitiendo la incorporación por referencia de información en el Form S-1.El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, afirmó en un comunicado que estas dos reglas propuestas constituyen una base importante de su agenda de reforma de las compañías cotizadas, con el objetivo de alentar a más empresas a entrar y permanecer en los mercados públicos. La SEC señaló además que las reformas propuestas seguirán manteniendo sólidos mecanismos de protección al inversor.

Desde la perspectiva del sector, esta propuesta refleja el continuo ajuste de los reguladores estadounidenses en torno al equilibrio entre la eficiencia de la financiación en los mercados públicos, la carga de divulgación y el acceso de los inversores. Para las gestoras de activos, los fondos cerrados, los BDC y los intermediarios que prestan servicios a los mercados públicos, las reformas relacionadas, si finalmente se aprueban, podrían afectar sus estructuras de emisión, la cobertura de análisis y los procesos de cumplimiento normativo.

La ICI indicó que las reformas están en línea con su objetivo de mejorar la participación de los inversores minoristas en los mercados públicos. La organización considera que un marco de emisión y registro más flexible ayudaría a aumentar el atractivo de los mercados públicos para emisores e inversores.

Fuente: ICI / Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC)