Las nuevas reglas de cotización del Reino Unido entran oficialmente en vigor: el cambio más significativo en el sistema de cotización en 40 años se materializa.

Los nuevos reglamentos de cotización del Reino Unido entran oficialmente en vigor: la reforma más significativa del sistema de cotización en 40 años

El 29 de julio de 2024, los nuevos reglamentos de cotización publicados por la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido (FCA, por sus siglas en inglés) entraron oficialmente en vigor. Este reglamento es ampliamente considerado como el cambio más significativo en el sistema de cotización del Reino Unido en 40 años y constituye una parte central de la estrategia general de la FCA para revitalizar el mercado de capitales británico.

Antecedentes de la reforma: responder a la pérdida de competitividad del mercado de cotización del Reino Unido

En los últimos años, el mercado de cotización del Reino Unido ha enfrentado desafíos continuos. Los datos muestran que, desde 2008, el número de empresas cotizadas en el Reino Unido ha disminuido aproximadamente un 40%; en 2023, la participación de Londres en el mercado global de ofertas públicas iniciales (OPI) fue inferior al 1%. Algunas empresas han trasladado su destino de cotización a otros mercados internacionales, especialmente a Estados Unidos. Se cree ampliamente que las acciones británicas sufren un descuento de valoración en comparación con ciertos mercados internacionales y que las restricciones regulatorias son relativamente estrictas.

La FCA señaló en la explicación de la reforma que el nuevo sistema de cotización tiene como objetivo alinearse mejor con los competidores internacionales, simplificando las normas y reforzando la divulgación de información para dejar más decisiones a criterio de los inversores, con el fin de aumentar el atractivo del mercado. La FCA también enfatizó que el nuevo sistema implica un ajuste en el equilibrio de riesgos para los inversores, pero se adapta mejor a la propensión al riesgo necesaria para el crecimiento económico.

Cambios clave: fusión de categorías de cotización y supervisión orientada a la divulgación

Uno de los cambios clave en el nuevo reglamento de cotización es la fusión de las categorías anteriores de "cotización premium" y "cotización estándar" de la Bolsa de Valores de Londres, creando una nueva categoría única: "Acciones de empresas comerciales (Equity Shares (Commercial Company), ESCC)". Este ajuste tiene como objetivo simplificar el proceso de cotización y reducir la complejidad y la carga durante el proceso de salida a bolsa de las empresas.

Además de la ESCC, el nuevo reglamento también establece otras categorías de cotización, incluidas categorías transitorias, categorías de empresas de fachada (incluidas las sociedades de adquisición con propósito especial), categorías de cotización secundaria y categorías de valores no accionarios. Algunas categorías existentes, como los fondos de inversión cerrados, los fondos de inversión abiertos y los certificados de depósito, se mantendrán.

El nuevo reglamento también pasa de un "control previo" a un enfoque de supervisión "basado en la divulgación". La FCA indicó que reducirá algunos requisitos obligatorios y, en cambio, permitirá que los inversores evalúen los riesgos y tomen decisiones de inversión mediante la divulgación de información, en lugar de depender de la FCA como guardián del acceso al mercado.

Impacto en los participantes del mercado

Tras la entrada en vigor del nuevo reglamento, las empresas que anteriormente tenían estatus de "cotización premium" se han asignado automáticamente a la categoría ESCC. Las empresas con estatus de "cotización estándar" se han asignado a la nueva categoría transitoria y pueden solicitar transferirse a la categoría ESCC dentro del marco del nuevo reglamento. Todas las nuevas solicitudes de cotización se regirán por el nuevo reglamento.

Para las empresas ya cotizadas, el nuevo reglamento puede implicar ajustes en las obligaciones de gobierno corporativo; para las empresas que planean cotizar, el proceso de salida a bolsa será más simplificado. En cuanto a los inversores, el nuevo sistema les otorga una mayor responsabilidad de obtener información y emitir juicios, al tiempo que puede provocar un reequilibrio en la estructura de riesgo-rendimiento.

Perspectiva internacional y antecedentesEsta reforma está en línea con las recomendaciones anteriores sobre la revisión de la cotización en el Reino Unido. El informe de revisión de la cotización en el Reino Unido publicado en 2021 señaló que las anteriores normas de "listado premium" se consideraban un obstáculo para la cotización, mientras que la categoría de "listado estándar" tenía un bajo reconocimiento en el mercado. La FCA también tuvo en cuenta la experiencia de los principales mercados de capitales como Estados Unidos y la Unión Europea, considerando que ciertos estándares estrictos no son una condición previa para atraer inversiones.

La entrada en vigor de las nuevas normas marca una nueva etapa en el marco regulatorio del mercado de capitales del Reino Unido. Sus efectos prácticos aún deben ser probados por el mercado, pero la dirección de la reforma ya está clara: simplificar los procesos, fortalecer la divulgación y atraer a empresas diversas, para consolidar la posición de Londres como centro financiero internacional.

Observación jurídica profesional

El estudio jurídico internacional Akin publicó un análisis ese mismo día, interpretando los principales cambios de las nuevas normas y su impacto potencial en las empresas cotizadas, las empresas que planean cotizar y los inversores. El análisis señala que esta reforma es el ajuste más significativo del sistema de cotización británico en décadas, reflejando la respuesta del regulador a la disminución de la competitividad del mercado y la transición hacia un modelo regulatorio orientado a la divulgación.

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*Este artículo se basa en el boletín informativo para clientes publicado por el estudio jurídico Akin, y su contenido es solo de referencia informativa y no constituye asesoramiento legal ni de inversión.*