يدعم ICI إصلاحات التسجيل المقترحة للإصدارات من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، ويقول إنها تساعد على تعزيز تكوين رأس المال وتحسين الوصول إلى السوق

تدعم ICI إصلاحات الطرح المسجّل المقترحة من هيئة SEC، وتقول إنها ستسهم في تعزيز تكوين رأس المال وإتاحة الوصول إلى الأسواق

واشنطن، الولايات المتحدة، 27 مايو 2026 — أعرب معهد شركات الاستثمار (Investment Company Institute, ICI) عن دعمه للتعديلات المقترحة من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (Securities and Exchange Commission, SEC) على قواعد الطرح المسجّل، معتبرًا أن هذا المقترح من شأنه تحسين كفاءة التمويل في الأسواق العامة، وتوسيع إمكانية الوصول إلى الطرح لبعض الصناديق وشركات تطوير الأعمال (BDC)، وخفض تكاليف الامتثال المرتبطة بالتسجيل عبر الولايات.

وقال ICI في بيان إن اقتراح SEC يتضمن عددًا من الإصلاحات الداعمة لتكوين رأس المال، ولا سيما تلك المتعلقة بهيكل إصدار الصناديق المغلقة (Closed-End Fund, CEF) وشركات تطوير الأعمال (BDC). وأشار ICI إلى أن إلغاء شرط «الفترة التمهيدية لمدة سنة واحدة (One-Year Seasoning)» بالنسبة إلى CEF وBDC المدرجة سيتيح للمُصدرين بدء العروض بسعر السوق (at-the-market offerings) اعتبارًا من يوم الإدراج الأول، كما سيساعد في دعم التداول في السوق الثانوية الموجه إلى المستثمرين الأفراد.

وأضاف ICI أن مقترح SEC الخاص بإصلاح متطلبات التسجيل على مستوى الولايات سيسهم في تقليل أعباء الامتثال. وبالنسبة إلى BDC غير المدرجة التي تسعى إلى التسجيل في الولايات الخمسين كافة ومقاطعة كولومبيا، فإن الإجراءات الحالية قد تستغرق وقتًا طويلًا وتترتب عليها تكاليف قانونية وتكاليف تقديم الملفات. ويرى ICI أن هذه التعديلات ستخفف من ضغط هذه التكاليف، وستقلل من دوافع بعض المُصدرين للتحول إلى هياكل خاصة لا تستهدف إلا المستثمرين المؤهلين.

وقالت SEC إن هذا المقترح يهدف إلى تحسين إطار الطرح المسجّل عبر زيادة الكفاءة والمرونة وتوفير التكاليف، مع الاستمرار في الحفاظ على حماية المستثمرين. وإلى جانب قواعد الطرح، اقترحت SEC أيضًا تبسيطًا لإطار التقارير الخاصة بالشركات المدرجة، بما يتيح مواءمة متطلبات الإفصاح بصورة أفضل مع حجم الشركة ومرحلة تطورها.

وبحسب ما أعلنته SEC ضمن المحتوى المقترح، فإن إصلاحات الطرح المسجّل تشمل عدة اتجاهات، منها:

• توسيع قدرة عدد أكبر من الشركات العامة على استخدام الطروحات المظلّة (shelf offerings) بما يسرّع الوصول إلى أسواق رأس المال العامة؛
• توسيع نطاق بعض ترتيبات التواصل المتعلقة بالتسجيل والطرح؛
• السماح لعدد أكبر من وسطاء التداول (broker-dealers) بتقديم تغطية بحثية للشركات العامة؛
• استبعاد، بشكل مسبق، متطلبات التسجيل والأهلية بموجب قوانين الأوراق المالية على مستوى الولايات لجميع الطروحات المسجّلة، بما يقلل تعقيدات الطرح عبر ولايات متعددة؛
• الإبقاء على مواءمة بعض الجهات المقدِّمة لنموذج Form N-2 مع الشركات التشغيلية، وتوسيع المجال للاستخدام الواسع للإعلانات الخاصة ببعض منتجات التأمين غير المتغيرة ذات المعاشات غير المتغيرة؛
• تبسيط بعض إجراءات التسجيل، مثل السماح بإدراج المعلومات بالإحالة في Form S-1.قال رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC) Paul S. Atkins في بيان إن هاتين القاعدتين المقترحتين تشكلان أساسًا مهمًا لأجندة إصلاح الشركات العامة التي يتبناها، بهدف تشجيع المزيد من الشركات على الدخول إلى الأسواق العامة والبقاء فيها. وأشارت الـSEC أيضًا إلى أن الإصلاحات المقترحة ستواصل الحفاظ على آليات قوية لحماية المستثمرين.

ومن منظور القطاع، يعكس هذا المقترح التعديل المستمر الذي تجريه الجهات التنظيمية الأميركية في موازنة كفاءة التمويل في الأسواق العامة، وعبء الإفصاح، وإتاحة الوصول للمستثمرين. وبالنسبة إلى شركات إدارة الأصول، والصناديق المغلقة، وشركات التطوير التجاري (BDC)، والوسطاء والتجار الذين يخدمون الأسواق العامة، فإن هذه الإصلاحات، إذا طُبقت في نهاية المطاف، قد تؤثر في ترتيبات الإصدار، وتغطية الأبحاث، وعمليات الامتثال.

وقالت ICI إن الإصلاحات ذات الصلة تتماشى مع هدفها المتمثل في تحسين مشاركة مستثمري التجزئة في الأسواق العامة. وترى المنظمة أن وجود إطار أكثر مرونة للإصدار والتسجيل من شأنه أن يعزز جاذبية الأسواق العامة للمصدرين والمستثمرين.

المصدر: ICI / هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية (SEC)