ICI支持美国SEC拟议的注册发行改革，称其有助于提升资本形成与市场准入

ICI支持SEC拟议的注册发行改革，称其有助于提升资本形成与市场准入

美国华盛顿，2026年5月27日——美国投资公司协会（Investment Company Institute, ICI）对美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission, SEC）提出的注册发行规则修订方案表示支持，认为该提案有望提升公开市场融资效率、扩大部分基金和业务发展公司（BDC）的发行可及性，并降低跨州注册带来的合规成本。

ICI在声明中表示，SEC此次提议纳入了若干有助于资本形成的改革措施，尤其涉及封闭式基金（Closed-End Fund, CEF）和BDC发行结构。ICI指出，取消面向上市CEF和BDC的“一年成熟期（One-Year Seasoning）”要求，将允许发行人在上市首日启动按市价发行（at-the-market offerings），并有助于支持面向零售投资者的二级市场交易。

ICI还表示，SEC关于州级注册要求的改革方案将有助于减少合规负担。对于在全美50个州及哥伦比亚特区开展注册的非上市BDC而言，现行流程可能耗时较长，并伴随法律与备案成本。ICI认为，相关调整将缓解此类成本压力，并减少部分发行人转向仅面向合格投资者的私募结构的动因。

SEC方面表示，此次提议旨在通过提高效率、灵活性和成本节约来完善注册发行框架，同时继续维持对投资者的保护。除发行规则外，SEC还提出了对上市公司报告框架的简化建议，以更好地根据企业规模和发展阶段匹配披露要求。

根据SEC公布的拟议内容，注册发行改革涉及多个方向，包括：

• 扩大更多公开公司使用棚架式发行（shelf offerings）的能力，以提升进入公开资本市场的速度；
• 扩大部分注册与发行沟通安排的适用范围；
• 允许更多经纪交易商为公开公司提供研究报告覆盖；
• 预先排除州证券法下对所有注册发行的注册与资格要求，从而降低多州发行的复杂性；
• 维持某些Form N-2申报主体与经营性公司的规则协调，并扩大特定非变额年金保险产品的广泛广告使用空间；
• 简化部分注册流程，例如允许在Form S-1中以引用方式纳入信息。

SEC主席Paul S. Atkins在声明中表示，这两项拟议规则构成其公开公司改革议程的重要基础，目标是鼓励更多公司进入并留在公开市场。SEC同时指出，拟议改革将继续维护稳健的投资者保护机制。

从行业角度看，此次提案反映出美国监管机构对公开市场融资效率、披露负担与投资者准入之间平衡的持续调整。对于资产管理机构、封闭式基金、BDC以及服务公开市场的中介机构而言，相关改革若最终落地，可能影响其发行安排、研究覆盖和合规流程。

ICI表示，相关改革与其改善零售投资者参与公开市场的目标一致。该机构认为，更具灵活性的发行和注册框架，有助于提升公开市场对发行人和投资者的吸引力。

来源：ICI / 美国证券交易委员会（SEC）