美国证券交易委员会（SEC）对气候和ESG披露的权限范围：超越“重大性”的考量

美国SEC对气候和ESG披露的权力范围：超越“重大性”的考量

引言

自2021年3月15日，美国证券交易委员会（SEC）开始就要求公司披露气候风险和其他环境、社会和治理（ESG）事宜的信息发布范围进行征求意见。SEC主席Gary Gensler随后确认，机构正在开发增强的气候相关和“人力资本管理”披露要求。SEC的这些行动是多年来投资者对企业和金融机构提出更高信息披露要求的背景下做出的。

SEC的权力基础与使命

美国证券法建立的根本目的，是为“关闭证券渠道”，确保在证券发行时必须充分披露证券的性质。SEC的使命是保护投资者、维护公平、有序和高效的市场，并促进资本形成。

在这一过程中，SEC的权力被设计为广泛的，并非严格限制在“重大性”（Materiality）原则之内。虽然SEC在特定有限情况下可能依赖此概念，但其权力在本质上是为确保市场参与者能够获取可靠、一致且可比较的气候和ESG相关信息所服务的。

披露标准的演变与挑战

过去，SEC主要通过原则性方法来指导披露，要求各公司根据其独特情况来确定披露内容。例如，在2010年的气候相关披露指导中，SEC描述了气候风险可能影响公司的方式，鼓励披露相关信息，但并未强制要求所有公司披露如碳排放量或特定高风险地理区域的资产等具体指标。

这种基于原则的方法，在实践中可能导致披露内容仅限于管理层认为重要的信息，而非投资者认为重要的信息，或者完全不披露。在依赖于原则方法或“重大性”概念的体系中，披露的一致性和可比性难以保证。

投资者诉求与未来方向

尽管存在原则性方法，但投资者期望获得更具具体性和可比较性的披露。理论上，投资者可以通过股东投票等机制促使公司管理层做出具体披露。然而，目前的机制不足以带来市场层面的、广泛的披露变革。

结论

SEC的权力旨在为保护投资者提供工具，但要真正满足市场对气候和ESG信息的增强需求，未来需要考虑如何优化披露标准，以确保信息在不同公司之间具有一致性和可比较性，从而更好地服务于投资者决策需求。